電子煙概念股大漲 思摩爾國際暴漲15% 機構:行業門檻抬高,利好龍頭股

2021-12-02 16:29:15

11月30日,全國標準信息公共服務平臺顯示,國家標準計劃《電子煙》項目進度狀態已變更為“征求意見”。其內容規定了電子煙的術語、定義、設計、原材料、技術要求等多項標志。

《管理辦法》共六章四十八條。主要內容為:明確電子煙定義和監管對象。加強電子煙生產管理,建立電子煙產品質量安全保證體系和電子煙產品追溯制度。從事電子煙生產、批發和零售業務的市場主體須相應取得煙草專賣行政主管部門核發的許可證。建立全國統一的電子煙交易管理平臺,對電子煙產品、電子煙用煙堿等進行交易管理。電子煙產品應當符合電子煙國家標準以及包裝標識和警語的相關規定,并依法使用注冊商標。電子煙廣告適用煙草廣告的有關規定。國務院煙草專賣行政主管部門對電子煙的進出口貿易和對外經濟技術合作依法進行監督管理。電子煙稅收征繳按照國家稅收法律法規執行。

對此資本市場反應迅速,港股電子煙概念板塊聞風而動,思摩爾國際大漲15%,盤中一度跌超5%。中國波頓漲7%,中煙香港漲超2%。

機構觀點

行業方面

天風證券認為:電子煙合法化進程加速。從上周五修改專賣法條例,本周二國標意見稿公布,近期監管密集落地顯示了國家加速推進霧化電子煙規范發展。根據煙草相關條例,預計后續產業鏈各環節或參考傳統卷煙許可證管理,提升行業準入門檻,利好具有合規優勢的行業上下游龍頭企業。

華福證券認為,龍頭企業集中度有望進一步提升。國標征求意見從電子煙定義、設計與原材料、技術要求、試驗方法、標志和隨性文件多方面進行了詳細定義,無論是生產還是產品測試,都對電子煙生產端各方面進行了嚴格限制??紤]此前國內電子煙由于技術門檻較低,導致良莠不齊,魚龍混雜嚴重,此次國標征求意見的發布,為高質量產品提供參考范本,有助促進行業規范化和安全化,利好頭部企業集中度的進一步提升。

浙商證券認為,有助于電子煙渠道端加速發展。此舉或是中煙為之后推電子煙渠道管理細則做鋪墊,結合近期電子煙國標進度實質推進、國務院令公布執行新的《煙草專賣實施條例》等一系列動作,國內電子煙市場將迎來規范監管下的健康發展。天風證券認為后續中煙系供應商會發揮渠道優勢,加大投入進軍霧化電子煙相關產業鏈,如煙油、霧化代工等。

大和發表報告表示,上述草案或令部分市場參與者可能會感到失望,因短期內沒有明顯的跡象開放加熱不燃燒(HNB)產品。該行注意到,上述草案的標準并未對電子煙的整體監管框架提供額外信息。但該行認為,上述新標準表明當局支持電子煙的中長期發展,這對電子煙行業是最重要的。

公司方面

開源證券重點推薦國內電子煙監管政策落地受益公司思摩爾國際。國內電子煙政策落地,行業規范化繼續加強,對于技術、研發、客戶優勢較強的生產龍頭思摩爾國際為重大利好;2021年10月13日,美國FDA通過收款電子煙產品即Vuse的三款產品,并首次承認煙草味霧化電子煙的減害性,有望對其他國家電子煙監管的方向有一定參考,行業增長空間有望進一步加大。

浙商證券認為全球趨勢確定,重點關注國內產業鏈優質龍頭。國際龍頭堅定布局,星辰大海、方向清晰。菲莫國際計劃到25年無煙產品占收入比重50%(目前28%,21Q1-Q3增長38%),10-15年內終止多個國家的卷煙銷售。英美煙草規劃2025年新型煙草收入50億英鎊(21H1增長40%,預計21-25復合增長28%)。

從海外巨頭的發展思路來看,新型煙草產業發展已經迎來黃金時代,持續建議長期布局具有核心技術壁壘的優質供應鏈公司華寶國際(加熱不燃燒全卡位布局)、思摩爾國際(霧化科技核心公司)。

華泰證券:維持思摩爾國際買入評級,目標價上調至91.2港元。華泰證券發布研究報告稱,維持思摩爾國際(06969)“買入”評級及盈利預測,2021-23年EPS為0.93/1.39/2.02元人民幣,參考可比公司21估值65倍,考慮到公司壁壘深厚,予80倍目標PE,并將目標價從89.7港元上調至91.2港元(匯率變動)。今年以來,國家對于教培行業的整治以及互聯網龍頭公司的管理影響了市場對于政策尚未明確行業的信心,隨著本次監管主體的明確,該行認為思摩爾的估值中樞有望顯著提升。該行重申公司的競爭優勢:1)先發優勢顯著:技術領先、產品力領先、專利布局完善、全球市占率領先;2)與海外龍頭的深度合作:PMTA框架下龍頭品牌商與生產商深度綁定。

東吳證券:首予華寶國際買入評級,目標價30.4港元。東吳證券發布研究報告稱,首予華寶國際(00336)“買入”評級,預計21-23年營收為41.3/46.2/57億元,同比增7%/11.9%/23.3%,考慮到公司在HNB領域擁有強大的競爭優勢,工藝理解、產品儲備、客戶資源等都處于行業領先地位,遠期增長空間較大,予22年17倍PS,目標價30.4港元。煙草行業空間廣闊,利潤率水平高,隨著減害需求的日益強烈,霧化電子煙和加熱不燃燒(HNB)應運而生,滲透率不斷提高。截至2021年中,美國以霧化為主,日本以HNB為主,中國的HNB銷售政策尚未放開,但中煙正在積極布局試點。該行認為HNB有望成為中國未來新型煙草的主流方案,滲透率超過霧化電子煙,帶來可觀的投資機遇。

后續政策節奏展望:

后續重點關注渠道/生產環節牌照監管細則

浙商證券認為,從11月26日65條明確國內電子煙監管主體,到今日發布產品端監管辦法,正沿著我們所言的“明確主體→產品→渠道/生產→稅收”的路徑展開。在產品端的技術標準出來后,我們認為下一步應當是對經營主體的一些規范措施,即對渠道端、生產端的個體或者企業進行類似傳統煙草的發放牌照、經營許可的方式去監管。11月25日,專賣局發布了關于深化“證照分離”改革,進一步激發市場主體發展活力實施方案,里面重點提到了“對新技術、新產業、新業態、新模式等實行包容審慎監管,量身定制監管模式”、“大力推動照后減證和簡化審批”,電子煙產品使用新的技術,且渠道也多以專賣店的新業態出現,因此是符合上述定義的。針對電子煙的經營許可證、營業執照的審批方式以及審批流程可能都會與傳統卷煙零售網點有所差異,從這個角度上來看,目前的電子煙銷售網點被并入傳統零售網點的可能性是比較小的。

(文章來源:哈富資訊)

標簽: 電子煙 思摩爾國際 機構 行業 利好 龍頭股 暴漲 概念股

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