11月金融數據點評:社融增速平穩回升或在明年

2021-12-12 10:39:45

事件:11 月,M2 同比8.5%,前值8.7%;M1 同比3.0%,前值2.8%。

新增人民幣貸款1.27 萬億元,同比少增1600 億元,環比多增4438 億元。各項貸款余額同比增速11.7%,較上月回落0.2 個百分點。新增社融2.61 萬億元,同比多增4745 億元,環比多增1.02 萬億元。社融存量同比增速10.1%,較上月上升0.1 個百分點。

M2 增速小幅回落、M1 增速小幅回升。居民存款、企業存款同比小幅多增;財政存款當月減少7281 億元,同比大幅多減,可能預示財政支出速度有所加快;非銀存款由增轉減。整體來看,M2 增速相對穩定,M1 增速年內連續回落之后首次回升,企業流動性有所改善。

居民中長期貸款繼續回暖。從結構上來看,居民戶貸款新增7337 億元,同比少增197 億元;其中短期貸款同比少增969 億元,顯示居民消費仍然偏弱;中長期貸款新增5821 億元,連續2 個月高于去年同期,同比多增772 億元,在滿足合理購房需求的政策調整下,購房貸款邊際繼續回暖,未來可能會有一定的持續性。企業新增貸款5679 億元,同比少增2133 億元,其中中長期貸款新增3417 億元,同比少增2470 億元,企業融資需求仍然比較弱;企業短期貸款增加410 億元,同比少增324 億元;票據融資當月新增1605 億元,同比多增801 億元??偟膩砜?,中長期貸款余額同比增速仍在下滑,人民幣貸款結構仍未有明顯改善。

企業及政府債券融資支撐社融。從社融的結構上來看,新增人民幣貸款1.3 萬億元,同比少增2309 億元,10 月短暫回升后本月再次弱于去年同期。

非標融資整體減少495 億元,同比多減2538 億元,主要受信托貸款的拖累。

企業債券融資新增4104 億元,同比大幅多增3264 億元,主因去年同期債券融資基數較低。地方政府債券融資新增8158 億元,同比多增4158 億元,主要由于年內專項債進入發行高峰,上半年專項債發行節奏偏慢,8 月以來明顯提速。股票融資新增1294 億元,同比多增523 億元。

總的來看,社融增速雖然有所回升,但結構上來看人民幣貸款仍然有一定拖累,本月企業債券融資的高增可能對貸款需求有一定的替代。本周,央行先是降準,后是下調支農、支小再貸款利率,通過降低銀行的負債成本,促進銀行加大信貸投放,給實體經濟注入流動性。預計社融增速可能已見底,但明年2 月前基數仍然比較高,春節后社融增速或出現平穩的回升。

(文章來源:東海證券)

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