氫能新材料行業深度:政策引導需求爆發 未來可期

2022-03-25 11:24:04

事件點評:2022 年3 月23 日,國家發改委和能源局聯合印發了《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035)》,這是我國首個氫能產業的中長期規劃,首次提出了氫能是未來國家能源體系的重要組成部分。目標到2025 年,基本掌握核心技術和制造工藝,燃料電池車輛保有量約5 萬輛,部署建設一批加氫站,可再生能源制氫量達到10-20 萬噸/年,實現二氧化碳減排100-200 萬噸/年。到2030 年,形成較為完備的氫能產業技術創新體系、清潔能源制氫及供應體系,有力支撐碳達峰目標實現。到2035 年,形成氫能多元應用生態,可再生能源制氫在終端能源消費中的比例明顯提升。這標志著我國氫能產業發展進入到新的階段。

投資要點

政策引導需求爆發,正向循環有望開啟。在國家層面強調自主可控、節能減排的背景下,從中央到地方出臺一系列扶持氫能產業各環節。國內氫能需求將在政策刺激下快速增加,預計到2050 年,我國氫氣需求量將接近6000 萬噸,同時根據IEA 預測,全球燃料電池、能源發電以及合成燃料需求占總需求的比例將從2020 年合計不到0.06%提升至總需求的56.6%。迅速增長的需求和內部結構的變動牽引著國產氫能新材料快速發展,有望開啟國產化替代進程。同時,國產化率的提高將有效降低相關新材料的價格,提升氫能應用的經濟性,進一步打開市場空間,開啟正向循環;

質子交換膜產業快速發展。質子交換膜是燃料電池和水電解裝置的核心部件,占生產成本的15%以上。由于存在技術、資質、環保和資金等諸多壁壘,目前國內有能力生產全氟質子交換膜的企業較少。近兩年隨著需求的增加,相關企業對于質子交換膜的產能規劃更加積極。與此同時,國內企業通過技術研發,在成本控制、壽命以及產品性能上縮小了與國外競爭對手的差距。與此同時,下游需求快速增長將有力支撐質子交換膜產業的發展,根據我們的預測,到2025 年,質子交換膜的國內總需求將達到250 萬平米,CAGR 63.5%。供給端有限的情況下,國內質子交換膜行業將維持高景氣度,增量市場下,行業內有相關技術儲備和產能規劃的企業將獲得更大的發展機遇;

儲氫用碳纖維未來可期。相較于傳統鋼瓶儲氫,新型高強度碳纖維儲氫瓶克服了氫脆問題,大大提高了安全性,同時降低了重量,成為燃料電池汽車重要的儲氫工具。由于儲氫瓶屬于特種裝備,對安全性要求極高,因此碳纖維儲氫瓶中使用的是T700 級的高端碳纖維,占總成本的比例超過60%。高端碳纖維供應受到技術、資質、資金等諸多因素影響,因此集中于頭部企業,競爭格局穩定,相關企業提前布局,將最大程度在行業快速發展期獲益。隨著儲氫瓶需求量的增加以及碳纖維單位用量的提升,儲氫用碳纖維的需求將迎來爆發式增長。預計到2025 年,儲氫用碳纖維需求量將超過3.4萬噸,CAGR 60.3%。高端碳纖維自身行業壁壘限制了其擴產能力,未來幾年儲氫用碳纖維的緊缺情況將繼續維持,有能力提供大規模高性能碳纖維的廠商將獲得更多的議價能力;? 投資建議:從國家整體能源結構和具體應用領域來看,氫能產業尚處于發展前期。隨著相關政策的出臺,氫能產業迎來了快速發展機遇期,全產業鏈積極擴張。做好充分規劃的頭部企業,將是產業擴容階段的直接受益者。同時吸取過去技術專利受制于人的經驗教訓,我們認為應該重視氫能基礎材料的發展情況,關注長期從事氫能新材料研發、技術自主可控的龍頭企業。因此,在投資過程中,具有技術資質壁壘、產能成長性的氫能新材料企業應當重點關注。終端需求增量市場下,具有產業鏈協同效應的質子交換膜生產企業將脫穎而出,推薦標的:東岳集團(直接或間接持有東岳未來34.2%的股權)、東材科技等;碳纖維纏繞儲氫瓶需求抬升背景下,關注擁有大規模高端碳纖維交付能力的龍頭企業發展,推薦標的:光威復材、中復神鷹、恒神股份、中材科技等。

風險提示:原材料價格抬升風險;募投項目不及預期風險;下游需求增長與國產化替代進程不及預期;市場風險偏好下行風險

(文章來源:中航證券)

標簽: 材料行業 事件點評

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