保險行業3月保費:壽險增長低迷 產險回暖延續

2022-04-20 20:04:40

整體:3月上市險企壽險原保費收入同比+1.11%,產險原保費收入同比+10.15%3 月:上市險企壽險業務(太保壽+平安壽+國壽+新華+太平壽+人保壽)原保費收入合計1728 億元,同比+1.11%;產險業務(人保產+平安產+太保產+太平產)原保費收入合計1067 億元,同比+10.15%。

1-3 月:上市險企壽險業務(太保壽+平安壽+國壽+新華+太平壽+人保壽)原保費收入累計7579 億元,同比+0.01%,產險業務(人保產+平安產+太保產+太平產)原保費收入累計2816 億元,同比+11.83%。

壽險:3 月太保壽同比+10.09%漲幅最高,1-3 月人保同比+17.94%漲幅最高3 月:太保壽256 億元(同比+10.09%)、平安壽338 億元(同比-4.71%)、中國人壽738 億元(同比+5.58%)、新華保險185 億元(同比-4.12%)、太平壽147 億元(同比+1.31%)、人保壽64 億元(同比-24.58%)。

1-3 月:太保壽995 億元(同比+4.23%)、平安壽1626 億元(同比-2.27%)、中國人壽3150 億元(同比-2.75%)、新華保險649 億元(同比+2.36%)、太平壽562 億元(同比-3.15%)、人保壽598 億元(同比+17.94%)。

產險:3 月太平產同比+14.67%漲幅最高,1-3 月太保產同比+13.84%漲幅最高3 月:人保產險604 億元(同比+10.16%)、平安產險255 億元(同比+9.19%)、太保產險183 億元(同比+10.88%)、太平產險25 億元(同比+14.67%)。

1-3 月:人保產險1521 億元(同比+12.24%)、平安產險730 億元(同比+10.34%)、太保產險493 億元(同比+13.84%)、太平產險71 億元(同比+5.55%)。

我們重申年報綜述中的觀點:1)平安負債端壓力持續,我們判斷系公司人力規模的慣性下滑導致,Q222 公司投放NBVM 相對較高的增額壽,如銷售情況良好或可帶動NBV 邊際改善。另一方面,公司資產端減值壓力減輕,全年總投資收益率回升至5%以上概率較大;2)太保穩規模經營思路延續,Q122 壽險、產險保費增速領先同業,NBVM 在2021 年已奠定低基數,看好公司“量”升“價”

穩;3)新華NBVM 已顯著低于同業,再度大幅下降概率較低,核心關注點為公司代理人規模及人均產能;4)國壽漸進式改革推進,負債端承壓或將持續。此外,3 月以來全國多個城市疫情的擴散對險企展業或將造成一定困擾。

投資建議:截至4 月20 日,上市險企股價對應2022E P/EV 分別為:平安0.55x、太保0.37x、新華0.34x、國壽0.58x,基本處于各自歷史低位,安全邊際較高。

基于改革定力、保險業務經營和資產端彈性,依次推薦平安、太保、新華、國壽。

風險提示:代理人流失、疫情傳播超預期、資本市場波動、長端利率下行等。

(文章來源:華金證券)

標簽: 保險行業 原保費收入 上市險企

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